“双降”落地资金价格全线回落 债市投资者关注短端资产

　　新华财经上海5月7日电（张天源）市场期待已久的降准降息落地。由于市场在节前已发力“抢跑”宽松行情，落地首日债市整体反应较平静，市场走势分化，中长券收益率普遍上行，资金宽松环境下，投资者关注短端资产。

　　在7日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布降低存款准备金率0.5个百分点，同时下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%。

　　受此影响，当日资金面价格全线下行，Shibor短端品种集体下探。隔夜品种下行4.5BP报1.657%；7天期下行4.6BP报1.661%；14天期下行1.2BP报1.725%；1个月期下行1.3BP报1.719%。银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行6.78bp报1.6417%；7天期（DR007）加权平均价下行13.04bp报1.5968%。

　　华创投顾部表示，未来更重要的还是二级市场回购利率的变化趋势，只要回购利率能下行，债券利率也就会有向下的空间。预计未来二级市场回购利率会逐步靠近1.4，资金利率的下行会改善目前债券利率和回购利率倒挂的程度，也就会带动中长期利率下行。

　　降准降息落地后，国债期货收盘全线下跌，其中30年期主力合约跌0.62%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债走势有所分化，长端利率债收益率走势陡峭。截至北京时间16:00，10年期国债活跃券250004收益率上行2.15bp报1.6425%，2年期国债活跃券250006收益率下行1.25bp报1.44%。

　　业内人士表示，在本轮政策情绪面影响下，5月7日早盘10Y现券和30Y现券收益率虽小幅上行，但上行幅度不大，且5Y及以下现券收益率基本都下行，反映市场对长期经济增长动能修复存在分歧。而政策宽松则为长短端品种提供了直接支撑，预计在政策刺激下长短端品种收益率或进一步下行。

　　招商固收最新研报认为，4月底公布的制造业PMI回落后，债市投资者对于短期货币宽松的预期提升，因而“双降”的利好兑现后，长端利率反而上行。但是长端利率持续上行的风险依然小，一方面“双降”后宽信用的情况还需要观察，短期内财政政策重点是用好存量资金和加快发债节奏。

　　华西固收的分析认为，债市分化行情的背后，主要是此前长端定价已隐含了30bp以上的降息预期，而年内首轮降息10bp，距离下一次降息落地还需时日，部分投资者选择战术性防御策略，转向确定性更强的短端资产。